在全球資本市場的宏大版圖中，貿(mào)易摩擦的陰霾再度悄然彌漫，一時間風云變幻，市場震蕩此起彼伏。而此時的中國A股，宛如一顆隱匿于浪潮之下的璀璨明珠，在估值洼地與制度紅利交織的獨特環(huán)境里，正悄然開啟一場足以改寫全球資本敘事的偉大價值發(fā)現(xiàn)征程。這絕非一場尋常的市場起伏波動，而是大國資本市場于產(chǎn)業(yè)升級的滾滾浪潮與制度革新的時代巨輪中，破繭重生的關(guān)鍵歷史節(jié)點。當美股歷經(jīng)十六年的牛市輝煌，在頂點之處開始艱難地“擠泡沫”，A股則以十七年如一日的堅定“價值深蹲”，精心籌備，為投資者呈上了一份穿越周期的黃金機遇厚禮。
全球資本坐標系重構(gòu)：中美市場的鮮明周期錯位
美股此番調(diào)整，是其長期處于歷史高估值狀態(tài)下的必然歸宿。回溯自2008年金融危機的低谷，直至2025年初，道瓊斯指數(shù)宛如一匹脫韁的野馬，累計漲幅高達517%，納斯達克指數(shù)更是一騎絕塵，暴漲1370%?？萍季揞^們的平均市銷率瘋狂突破25倍大關(guān)，這一驚人數(shù)據(jù)遠超1999年科網(wǎng)泡沫巔峰時期。當美聯(lián)儲持續(xù)推進加息周期，與錯綜復雜的地緣政治風險相互疊加，標普500席勒PE（12.8倍）即便已回落至歷史92%分位，卻依舊比A股核心資產(chǎn)足足貴出40%。這種鮮明的“山頂調(diào)整”與“谷底蓄勢”的強烈反差，恰恰構(gòu)成了全球資本再平衡的底層核心邏輯。
反觀A股，其所處的“價值洼地”，本質(zhì)上是產(chǎn)業(yè)蓬勃成長與市場估值之間的錯配現(xiàn)象。滬深300指數(shù)以10.73倍的動態(tài)PE、1.17倍的PB，不僅遠遠低于2005年股權(quán)分置改革前夜的13.8倍PE，更是低于2008年金融危機底部的12.4倍PE。然而，就在這看似低迷的估值背后，同期的中國經(jīng)濟卻已發(fā)生了翻天覆地的質(zhì)變。制造業(yè)增加值在全球的占比穩(wěn)步提升至35%，新能源裝機量占比飆升至62%，半導體設(shè)備國產(chǎn)化率更是從最初的5%一路飛躍至32%。以寧德時代為例，其全球市占率高達38%，然而市盈率卻僅為25倍；華為昇騰芯片性能已然比肩國際一流水準，但其估值卻存在50%的折價。市場正以這種看似“理性錯配”的獨特方式，精心為投資者創(chuàng)造著難得的戰(zhàn)略機遇期。
制度紅利全面釋放：政策底與市場底的深度交融共振
本輪政策托底舉措，展現(xiàn)出了前所未有的系統(tǒng)性與前瞻性。中央?yún)R金ETF持倉豪邁突破1.2萬億元，這一規(guī)模相當于滬深300流通市值的3.8%，其憑借“準平準基金”的特殊定位，成功重塑了市場信心的穩(wěn)固錨點。新“國九條”精心構(gòu)建起“基礎(chǔ)制度 + 長效機制”的全新框架，將主板公司分紅率目標大幅提升至35%，同時將強制退市指標增加至12項，資本市場生態(tài)正由此前的“融資市”向著“投資市”實現(xiàn)華麗躍遷。社?；饳?quán)益投資比例上限更是提高至40%，預計將釋放出高達8000億的長線資金，與此同時，險資、養(yǎng)老金等“長錢”也在加速涌入市場。
資金的流動軌跡，無疑是市場價值覺醒的有力印證。自3月以來，北向資金宛如敏銳的獵手，凈流入高達827億元，其中配置型資金占比一舉達81%，創(chuàng)下三年以來的新高紀錄。股票型ETF單月申購量更是氣勢如虹，突破2000億份，刷新歷史極值。產(chǎn)業(yè)資本單季回購額飆升至1800億元，同比激增150%。中金數(shù)據(jù)清晰顯示，當前A股股權(quán)風險溢價（ERP）高達6.2%，處于近十年95%分位。這意味著，在承擔相同風險的前提下，股票收益相較于債券要高出6.2個百分點，回顧歷史，僅在2005年、2008年、2018年出現(xiàn)過類似的絕佳機遇。
結(jié)構(gòu)性機遇全面井噴：新質(zhì)生產(chǎn)力的生動資本映射
在硬科技賽道上，一場激動人心的“國產(chǎn)替代加速度”正在火熱上演。國家大基金三期攜3000億資金強勢入場，精準聚焦半導體設(shè)備（中芯國際光刻機國產(chǎn)化率成功突破25%）、工業(yè)母機（五軸機床國產(chǎn)化率提升至18%）、商業(yè)航天（鴻雁星座年內(nèi)即將完成組網(wǎng)）等關(guān)鍵戰(zhàn)略領(lǐng)域，相關(guān)標的年內(nèi)平均漲幅超40%。人形機器人產(chǎn)業(yè)也已迎來“量產(chǎn)前夜”，綠的諧波減速器全球市占率達25%，預計2025年成本將降至15萬元/臺，產(chǎn)業(yè)鏈公司PE中位數(shù)僅45倍，與國際對標相比，優(yōu)勢顯著。
消費復蘇同樣呈現(xiàn)出“升級式反轉(zhuǎn)”的強勁態(tài)勢。清明假期期間，服務(wù)消費同比增長23%，金銀珠寶銷售更是激增35%，充分彰顯了中產(chǎn)階層的強大消費韌性。家電以舊換新政策成功撬動1:10的杠桿效應(yīng)，節(jié)能智能家電滲透率已達38%，海爾、美的等行業(yè)龍頭股息率超4%，兼具成長潛力與防御屬性。種業(yè)板塊因糧食安全預期持續(xù)走強，轉(zhuǎn)基因品種審定加速推進，龍頭企業(yè)市銷率仍低于2015年峰值的60%，具備雙重修復空間，未來潛力巨大。
穿越周期的投資哲學：在不確定中精準錨定確定性
真正卓越的投資者，往往需要實現(xiàn)三重認知層面的全面升級。
在估值維度上，當破凈股占比達12.7%（歷史極值為15%），當滬深300股息率（3.2%）穩(wěn)穩(wěn)超越10年期國債收益率（2.5%），此時選擇逆向布局，其勝率已超90%。這絕非簡單的“抄底”行為，而是對“股票是企業(yè)所有權(quán)”這一本質(zhì)的深刻回歸。
從政策維度來看，從“金融強國”的宏偉頂層設(shè)計，到“央企市值管理”的嚴格考核；從“中特估”的價值重估，到“專精特新”的成長賦能，政策正全力以赴打通“產(chǎn)業(yè)升級 - 資本增值”的關(guān)鍵傳導鏈條，制度溢價已然進入收獲兌現(xiàn)期。
在產(chǎn)業(yè)維度，當全球每3輛電動車中就有2輛搭載中國電池，當每5臺智能手機里就有1臺使用中國芯片，當C919訂單豪邁突破1500架，這些傲人的“世界第一”產(chǎn)業(yè)硬實力，終將逐步轉(zhuǎn)化為資本市場的強大定價權(quán)。
站在2025年的明媚春天里，我們比以往任何時候都更加清晰地認識到：A股的“十七年磨一劍”，絕非平庸的蟄伏等待，而是為迎接大國崛起而進行的精心資本蓄力。當美股在高位之上演繹著“擊鼓傳花”的驚險游戲，A股正憑借“全球主要經(jīng)濟體中最低估值 + 最強產(chǎn)業(yè)韌性”的雙重獨特優(yōu)勢，傲然成為穿越周期的堅固挪亞方舟。此刻市場的每一次震蕩，都宛如一塊珍貴的拼圖碎片，是構(gòu)成未來價值藍圖的重要一環(huán)；此刻的每一份堅守，都在用心書寫著未來十年的財富密碼。
歷史的車輪不會簡單重復，但機遇永遠青睞那些有充分準備的人。當全球資本在估值的高山峻嶺間急切尋找避風港時，中國資本市場正以“價值洼地”的獨特姿態(tài)，熱情地向所有理性投資者敞開大門。這是一次跨越周期的宏偉戰(zhàn)略布局，更是一場見證大國崛起的財富饕餮盛宴。貿(mào)易戰(zhàn)雖會在短期內(nèi)引發(fā)股市波動，主要體現(xiàn)在情緒層面，但理性的投資者應(yīng)保持淡定從容。我們堅信，憑借穿越短期波動的堅定定力，在時代的漫長宏大劇幕中，必將綻放出最為耀眼的價值光芒 ，引領(lǐng)我們駛向財富與繁榮的彼岸。
作 者
蕭毅，筆名從容，畢業(yè)于甘肅聯(lián)合大學英語系，主要從事股票二級市場投資和書畫精品收藏，著有《從容操盤手記》等書，現(xiàn)任深圳永毅科技投資和珠海德益投資公司的董事長。
