隨著茅臺集團飛天價格持續(xù)下降到每瓶1700元左右,國內(nèi)頭牌酒企產(chǎn)、銷同步下跌,尤其是貴州省仁懷市政府對當(dāng)?shù)匕拙菩袠I(yè)的清理整頓,全國白酒行業(yè)將在優(yōu)勢劣汰中逐步走出低谷,我國著名品牌策劃專家李長征認為,全國白酒行業(yè)本次調(diào)整預(yù)計在2025年第三季度見底,并緩慢開始產(chǎn)、銷、價格上的逐步回升。他在全國十九個省市調(diào)查后分析認為,主要基于以下綜合原因——
一、我國白酒行業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)狀
? 產(chǎn)量與價格持續(xù)下行?
2025年前七個月全國白酒產(chǎn)量同比預(yù)計減少16%,全年產(chǎn)量或跌破400萬千升,連續(xù)第九年下降。價格方面,飛天茅臺散裝價半年跌幅達40%,中高端產(chǎn)品如國窖1573、青花郎等跌幅超30%?。頭部企業(yè)雖通過控產(chǎn)、優(yōu)化渠道維持韌性,但整體動銷仍疲弱?。
? 庫存去化接近尾聲?
經(jīng)銷商庫存周轉(zhuǎn)周期從45天延長至120天,價格倒掛現(xiàn)象普遍。隨著庫存逐步消化,行業(yè)供需矛盾有望緩解?。
二、第三季度見底的支撐因素
? 基數(shù)效應(yīng)與需求回暖?
中信證券預(yù)測,2024年二季度需求疲弱形成低基數(shù),疊加2025年三季度商務(wù)宴請等場景恢復(fù),高端酒銷售或帶動業(yè)績改善?。頭部企業(yè)如茅臺、五糧液通過控貨穩(wěn)價策略,已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象?。
結(jié)構(gòu)性分化顯現(xiàn)?
伴隨著“戒酒令”自上而下波及全國,低度酒、線下渠道成為新增長點,五糧液、洋河等企業(yè)推出30度以下產(chǎn)品迎合年輕消費群體,線上銷售額前五個月突破30億元?。百元光瓶酒逆勢熱銷,顯示消費者對中低端性價比產(chǎn)品的強烈需求。
三、風(fēng)險與挑戰(zhàn)
? 消費斷層加劇?
如今的中國年輕群體對白酒接受度低(25歲以下僅12%),中老年飲酒頻次下降,傳統(tǒng)社交場景需求萎縮?,中低端白酒將在降價潮中異軍突起,逐步成為白酒行業(yè)消費者的香餑餑。
渠道生態(tài)重構(gòu)壓力?
電商低價策略沖擊傳統(tǒng)經(jīng)銷商,區(qū)域酒企因缺乏線上能力面臨淘汰,長沙30%煙酒店已關(guān)閉?。
四、結(jié)論
綜合來看,2025年三季度行業(yè)調(diào)整見底的可能性較高,但復(fù)蘇將呈現(xiàn)分化態(tài)勢:頭部企業(yè)憑借品牌力和渠道優(yōu)勢率先企穩(wěn),中小品牌仍需通過創(chuàng)新和品質(zhì)提升應(yīng)對挑戰(zhàn)?。不過,伴隨著頭牌白酒行業(yè)的量價同跌回穩(wěn),中低端白酒行業(yè)將在本輪調(diào)整中讓廣大消費者看到新一輪曙光,大批質(zhì)量優(yōu)秀的中低端酒企的產(chǎn)品將會呈現(xiàn)產(chǎn)、銷同步上漲。
那么,都有哪些白酒行業(yè)會逐步止跌回穩(wěn)呢?
李長征認為,根據(jù)2025年白酒行業(yè)的深度調(diào)整現(xiàn)狀,結(jié)合頭部品牌的財務(wù)數(shù)據(jù)、市場策略及行業(yè)周期特征,以下品牌最有可能率先企穩(wěn):
1. 貴州茅臺:超高端市場的絕對壟斷者。
? 財務(wù)韌性?:2024年ROIC達35.04%,凈利率52.27%,近10年ROIC中位數(shù)29.67%,即使2016年行業(yè)低谷期仍保持22.52%的高回報?。2025年Q1存貨減少6.57%,直銷占比47%,進一步優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)?。
? 價格體系?:飛天茅臺批價企穩(wěn)在2220-2250元,i茅臺平臺年銷售額突破400億元,定制酒溢價率超50%??;苾?6萬噸可支撐長期產(chǎn)能釋放?。
? 戰(zhàn)略布局?:通過賴茅、王子酒等子品牌覆蓋中低端市場,形成全價格帶護城河?。
2. 瀘州老窖:數(shù)字化與年輕化轉(zhuǎn)型先鋒。
? 市場表現(xiàn)?:2024年國窖1573單品銷售額200億,低度酒(38度)年輕客群占比35%,電商增速62%?。2025年《財富》中國500強排名上升27位,凈利潤率居行業(yè)第二?。
? 庫存優(yōu)化?:數(shù)字化紅包策略帶動噸價回調(diào)4.3%,河南市場營收占比突破10%,區(qū)域擴張成效顯著?。
? 品牌價值?:以63.47億美元品牌價值位列《2025全球酒精飲料品牌價值榜》第3位?。
3. 五糧液:濃香龍頭渠道修復(fù)中。
? 庫存壓力緩解?:普五庫存降至1.5-2個月,批價905元仍倒掛但環(huán)比趨穩(wěn),長三角補庫訂單增長30%?。
? 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級?:經(jīng)典五糧液占高端系列收入18%,低度酒電商增速62%?。2024年合同負債137.5億元居行業(yè)第一,渠道利潤修復(fù)至盈虧平衡線?。
4. 山西汾酒:清香復(fù)興的全國化代表。
? 增長動能?:2024年營收360.11億元超越洋河,青花系列占比73.97%,環(huán)山西市場鋪貨率80%,長江以南增速50%?。
? 價格優(yōu)勢?:青花20批價375元(劍南春370元),大眾產(chǎn)品玻汾年銷80-90億,形成全價格帶覆蓋?。
行業(yè)共性與風(fēng)險提示
? 頭部效應(yīng)?:前五大品牌(茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖、洋河)占行業(yè)總營收超70%,中小酒企庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)普遍超6個月?。
? 政策變量?:消費稅改革延至2026年,但政策不確定性仍是潛在風(fēng)險?。(本臺記者 陳永利 李永平 王貝貝 報道)