隨著茅臺集團飛天價格持續(xù)下降到每瓶1700元左右，國內(nèi)頭牌酒企產(chǎn)、銷同步下跌，尤其是貴州省仁懷市政府對當(dāng)?shù)匕拙菩袠I(yè)的清理整頓，全國白酒行業(yè)將在優(yōu)勢劣汰中逐步走出低谷，我國著名品牌策劃專家李長征認為，全國白酒行業(yè)本次調(diào)整預(yù)計在2025年第三季度見底，并緩慢開始產(chǎn)、銷、價格上的逐步回升。他在全國十九個省市調(diào)查后分析認為，主要基于以下綜合原因——
一、我國白酒行業(yè)當(dāng)前的現(xiàn)狀
? 產(chǎn)量與價格持續(xù)下行?
2025年前七個月全國白酒產(chǎn)量同比預(yù)計減少16%，全年產(chǎn)量或跌破400萬千升，連續(xù)第九年下降。價格方面，飛天茅臺散裝價半年跌幅達40%，中高端產(chǎn)品如國窖1573、青花郎等跌幅超30%?。頭部企業(yè)雖通過控產(chǎn)、優(yōu)化渠道維持韌性，但整體動銷仍疲弱?。
? 庫存去化接近尾聲?
經(jīng)銷商庫存周轉(zhuǎn)周期從45天延長至120天，價格倒掛現(xiàn)象普遍。隨著庫存逐步消化，行業(yè)供需矛盾有望緩解?。
二、第三季度見底的支撐因素
? 基數(shù)效應(yīng)與需求回暖?
中信證券預(yù)測，2024年二季度需求疲弱形成低基數(shù)，疊加2025年三季度商務(wù)宴請等場景恢復(fù)，高端酒銷售或帶動業(yè)績改善?。頭部企業(yè)如茅臺、五糧液通過控貨穩(wěn)價策略，已顯現(xiàn)企穩(wěn)跡象?。
結(jié)構(gòu)性分化顯現(xiàn)?
伴隨著“戒酒令”自上而下波及全國，低度酒、線下渠道成為新增長點，五糧液、洋河等企業(yè)推出30度以下產(chǎn)品迎合年輕消費群體，線上銷售額前五個月突破30億元?。百元光瓶酒逆勢熱銷，顯示消費者對中低端性價比產(chǎn)品的強烈需求。
三、風(fēng)險與挑戰(zhàn)
? 消費斷層加劇?
如今的中國年輕群體對白酒接受度低（25歲以下僅12%），中老年飲酒頻次下降，傳統(tǒng)社交場景需求萎縮?，中低端白酒將在降價潮中異軍突起，逐步成為白酒行業(yè)消費者的香餑餑。
渠道生態(tài)重構(gòu)壓力?
電商低價策略沖擊傳統(tǒng)經(jīng)銷商，區(qū)域酒企因缺乏線上能力面臨淘汰，長沙30%煙酒店已關(guān)閉?。
四、結(jié)論
綜合來看，2025年三季度行業(yè)調(diào)整見底的可能性較高，但復(fù)蘇將呈現(xiàn)分化態(tài)勢：頭部企業(yè)憑借品牌力和渠道優(yōu)勢率先企穩(wěn)，中小品牌仍需通過創(chuàng)新和品質(zhì)提升應(yīng)對挑戰(zhàn)?。不過，伴隨著頭牌白酒行業(yè)的量價同跌回穩(wěn)，中低端白酒行業(yè)將在本輪調(diào)整中讓廣大消費者看到新一輪曙光，大批質(zhì)量優(yōu)秀的中低端酒企的產(chǎn)品將會呈現(xiàn)產(chǎn)、銷同步上漲。
那么，都有哪些白酒行業(yè)會逐步止跌回穩(wěn)呢？
李長征認為，根據(jù)2025年白酒行業(yè)的深度調(diào)整現(xiàn)狀，結(jié)合頭部品牌的財務(wù)數(shù)據(jù)、市場策略及行業(yè)周期特征，以下品牌最有可能率先企穩(wěn)：
1. 貴州茅臺：超高端市場的絕對壟斷者。
? 財務(wù)韌性?：2024年ROIC達35.04%，凈利率52.27%，近10年ROIC中位數(shù)29.67%，即使2016年行業(yè)低谷期仍保持22.52%的高回報?。2025年Q1存貨減少6.57%，直銷占比47%，進一步優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)?。
? 價格體系?：飛天茅臺批價企穩(wěn)在2220-2250元，i茅臺平臺年銷售額突破400億元，定制酒溢價率超50%??；苾?6萬噸可支撐長期產(chǎn)能釋放?。
? 戰(zhàn)略布局?：通過賴茅、王子酒等子品牌覆蓋中低端市場，形成全價格帶護城河?。
2. 瀘州老窖：數(shù)字化與年輕化轉(zhuǎn)型先鋒。
? 市場表現(xiàn)?：2024年國窖1573單品銷售額200億，低度酒（38度）年輕客群占比35%，電商增速62%?。2025年《財富》中國500強排名上升27位，凈利潤率居行業(yè)第二?。
? 庫存優(yōu)化?：數(shù)字化紅包策略帶動噸價回調(diào)4.3%，河南市場營收占比突破10%，區(qū)域擴張成效顯著?。
? 品牌價值?：以63.47億美元品牌價值位列《2025全球酒精飲料品牌價值榜》第3位?。
3. 五糧液：濃香龍頭渠道修復(fù)中。
? 庫存壓力緩解?：普五庫存降至1.5-2個月，批價905元仍倒掛但環(huán)比趨穩(wěn)，長三角補庫訂單增長30%?。
? 產(chǎn)品結(jié)構(gòu)升級?：經(jīng)典五糧液占高端系列收入18%，低度酒電商增速62%?。2024年合同負債137.5億元居行業(yè)第一，渠道利潤修復(fù)至盈虧平衡線?。
4. 山西汾酒：清香復(fù)興的全國化代表。
? 增長動能?：2024年營收360.11億元超越洋河，青花系列占比73.97%，環(huán)山西市場鋪貨率80%，長江以南增速50%?。
? 價格優(yōu)勢?：青花20批價375元（劍南春370元），大眾產(chǎn)品玻汾年銷80-90億，形成全價格帶覆蓋?。
行業(yè)共性與風(fēng)險提示
? 頭部效應(yīng)?：前五大品牌（茅臺、五糧液、汾酒、瀘州老窖、洋河）占行業(yè)總營收超70%，中小酒企庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)普遍超6個月?。
? 政策變量?：消費稅改革延至2026年，但政策不確定性仍是潛在風(fēng)險?。（本臺記者 陳永利 李永平 王貝貝 報道）
