農(nóng)耕文明作為中華文明的底色，其“求穩(wěn)怕亂”“重實(shí)輕虛”的文化基因，確實(shí)在深層影響著A股市場(chǎng)的運(yùn)行邏輯與監(jiān)管心態(tài)。這種文化慣性催生的“怕漲”思維，與現(xiàn)代資本市場(chǎng)“風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)、收益共享”的本質(zhì)形成張力，也成為制約市場(chǎng)形成良性循環(huán)的隱形桎梏。而構(gòu)建讓民眾有獲得感的震蕩向上市場(chǎng)，本質(zhì)上是對(duì)傳統(tǒng)認(rèn)知的突破，更是金融自信與制度成熟的終極體現(xiàn)。
農(nóng)耕文化基因?qū)墒姓J(rèn)知的深層塑造
農(nóng)耕文明千百年來(lái)依賴“春種秋收、旱澇保收”的生產(chǎn)規(guī)律，形成了對(duì)“確定性”的極致追求和對(duì)“不確定性”的天然規(guī)避。這種文化基因投射到資本市場(chǎng)，便衍生出三重認(rèn)知偏差：
其一，“重實(shí)體輕虛擬”的價(jià)值偏見(jiàn)。在農(nóng)耕思維中，土地、作物等有形資產(chǎn)才是“踏實(shí)財(cái)富”，而股票代表的企業(yè)股權(quán)等“虛擬資產(chǎn)”被視為“無(wú)根浮萍”。這種認(rèn)知導(dǎo)致市場(chǎng)長(zhǎng)期存在對(duì)金融市場(chǎng)的功能誤讀——將其等同于“圈錢工具”而非資源配置樞紐，甚至將股價(jià)上漲簡(jiǎn)單歸為“投機(jī)炒作”，忽視了優(yōu)質(zhì)企業(yè)成長(zhǎng)帶來(lái)的價(jià)值增值本質(zhì)。這種偏見(jiàn)直接影響了政策設(shè)計(jì)的導(dǎo)向，早期股市服務(wù)于國(guó)企融資的定位，某種程度上正是這種“重實(shí)”思維的延伸，使得投資者利益保障長(zhǎng)期處于次要位置。
其二，“防風(fēng)險(xiǎn)先防漲”的監(jiān)管慣性。農(nóng)耕社會(huì)應(yīng)對(duì)天災(zāi)人禍的核心策略是“未雨綢繆、抑制異動(dòng)”，這種思維轉(zhuǎn)化為股市監(jiān)管，便呈現(xiàn)出“怕漲不怕跌”的傾向。歷史上多次市場(chǎng)短期快速上漲后，監(jiān)管層往往以“防范泡沫”為由收緊政策，而對(duì)長(zhǎng)期低迷下的投資者信心流失缺乏同等力度的提振措施。這種慣性背后，是對(duì)“漲則亂、跌則穩(wěn)”的傳統(tǒng)認(rèn)知依賴，卻忽視了現(xiàn)代資本市場(chǎng)“適度上漲是信心催化劑”的基本規(guī)律——日經(jīng)指數(shù)從6000點(diǎn)到48000點(diǎn)的跨越，正是建立在對(duì)企業(yè)價(jià)值成長(zhǎng)的長(zhǎng)期信任之上。
其三，“散戶化投機(jī)”的行為投射。農(nóng)耕文明下的小農(nóng)經(jīng)濟(jì)模式，孕育了“自給自足、單兵作戰(zhàn)”的生存習(xí)慣，這種特質(zhì)在股市中轉(zhuǎn)化為散戶為主的投資者結(jié)構(gòu)（散戶占比達(dá)52.3%）。散戶投資者往往缺乏專業(yè)分析能力，沿用“追漲殺跌”的短期博弈思維，既難以分享企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)紅利，又容易放大市場(chǎng)波動(dòng)。而監(jiān)管層為迎合這種短期心態(tài)，有時(shí)會(huì)陷入“頻繁調(diào)控”的循環(huán)，進(jìn)一步削弱市場(chǎng)的長(zhǎng)期定價(jià)效率，形成“散戶投機(jī)—監(jiān)管嚴(yán)控—市場(chǎng)低迷”的負(fù)反饋。
“怕漲”思維的本質(zhì)：自信缺失與認(rèn)知錯(cuò)位
“怕漲”思維看似是風(fēng)險(xiǎn)防控的謹(jǐn)慎之舉，實(shí)則暴露了對(duì)市場(chǎng)規(guī)律的認(rèn)知不足與金融自信的缺失。這種自信缺失體現(xiàn)在三個(gè)維度：
一是對(duì)企業(yè)價(jià)值的信心不足。不敢讓市場(chǎng)自然上漲，本質(zhì)是對(duì)上市公司盈利能力和成長(zhǎng)潛力缺乏底氣。當(dāng)市場(chǎng)中財(cái)務(wù)造假、大股東減持等問(wèn)題頻發(fā)（2025年下半年凈減持金額達(dá)662.23億元），而退市機(jī)制又未能及時(shí)淘汰劣質(zhì)企業(yè)時(shí)，監(jiān)管層便容易陷入“漲得越高、風(fēng)險(xiǎn)越大”的焦慮，選擇以行政手段壓制行情。反觀日經(jīng)指數(shù)的上漲，源于日本企業(yè)在科技創(chuàng)新領(lǐng)域的持續(xù)突破與盈利改善，這種“企業(yè)硬實(shí)力支撐股價(jià)”的邏輯，正是A股當(dāng)前缺失的核心自信基礎(chǔ)。
二是對(duì)市場(chǎng)機(jī)制的信任不足。成熟市場(chǎng)相信“市場(chǎng)自身具有調(diào)節(jié)能力”，而“怕漲”思維本質(zhì)是對(duì)市場(chǎng)配置資源能力的不信任。從新股發(fā)行的“窗口指導(dǎo)”到交易規(guī)則的頻繁調(diào)整，行政干預(yù)的過(guò)度介入打破了市場(chǎng)的自然平衡。例如，金融創(chuàng)新工具本應(yīng)是平抑波動(dòng)的利器，但在“怕漲”心態(tài)下，大股東轉(zhuǎn)融通等工具反而被異化為減持通道，加劇了市場(chǎng)不公——這并非創(chuàng)新本身的問(wèn)題，而是制度設(shè)計(jì)中對(duì)“市場(chǎng)自我調(diào)節(jié)”缺乏信心的體現(xiàn)。
三是對(duì)“獲得感”邏輯的認(rèn)知錯(cuò)位。真正的市場(chǎng)自信，在于相信“讓投資者賺錢才是最好的風(fēng)險(xiǎn)防控”。A股多年來(lái)的癥結(jié)在于，將“融資功能”置于“投資功能”之上，忽視了“投資者有獲得感，市場(chǎng)才有活力”的基本邏輯。2024年A股分紅金額達(dá)2.39萬(wàn)億元，但與市場(chǎng)總市值相比仍顯不足，且大量分紅集中在少數(shù)國(guó)企，中小投資者難以真正受益。而美股、日股的長(zhǎng)期上漲，本質(zhì)是通過(guò)“企業(yè)盈利增長(zhǎng)+持續(xù)分紅”讓投資者分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，這種“賺錢效應(yīng)”形成的良性循環(huán)，正是自信的最佳證明。
重構(gòu)有“獲得感”的市場(chǎng)：從文化突圍到制度破局
構(gòu)建震蕩向上的健康市場(chǎng)，核心在于打破農(nóng)耕文化的傳統(tǒng)桎梏，以制度創(chuàng)新重塑“價(jià)值投資—企業(yè)成長(zhǎng)—投資者受益”的良性循環(huán)，這正是金融自信的終極體現(xiàn)。
1. 以制度完善夯實(shí)自信基礎(chǔ)
自信源于規(guī)則的確定性。近年來(lái)監(jiān)管層的改革已顯成效：全面注冊(cè)制落地后，2024年退市企業(yè)達(dá)52家，創(chuàng)近年新高，“新陳代謝”機(jī)制加速形成；新證券法將欺詐發(fā)行罰款上限提至募集資金一倍，特別代表人訴訟制度讓造假者付出沉重代價(jià)。下一步需持續(xù)強(qiáng)化投資者保護(hù)，如推廣深圳“四位一體”糾紛化解模式（累計(jì)辦結(jié)糾紛3000余件，和解金額超32億元），讓投資者維權(quán)有門、受損能賠，從根本上重建市場(chǎng)信任。
2. 以長(zhǎng)期資金培育價(jià)值生態(tài)
破解“怕漲”思維，關(guān)鍵是引入“長(zhǎng)錢長(zhǎng)投”的專業(yè)力量。2025年政策引導(dǎo)險(xiǎn)資入市，權(quán)益投資比例每提升1%即可帶來(lái)3000億元增量資金，這類資金偏好低估值、高股息資產(chǎn)，能有效穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，通過(guò)養(yǎng)老金、社?；鸬拈L(zhǎng)周期考核機(jī)制，推動(dòng)投資文化從“短期博弈”向“長(zhǎng)期價(jià)值”轉(zhuǎn)型——當(dāng)日經(jīng)指數(shù)被長(zhǎng)期資本堅(jiān)定持有，其穿越周期的上漲便成為必然，這正是A股需要復(fù)制的生態(tài)。
3. 以功能轉(zhuǎn)型重塑獲得感
市場(chǎng)的核心價(jià)值在于讓民眾分享經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型紅利。當(dāng)前A股正通過(guò)中證A500指數(shù)引導(dǎo)資金流向半導(dǎo)體設(shè)備、AI算力等新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域，科創(chuàng)板“科創(chuàng)成長(zhǎng)層”為32家未盈利科技企業(yè)打開融資通道，這些舉措正在修復(fù)股市與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的適配性。當(dāng)投資者能通過(guò)投資優(yōu)質(zhì)企業(yè)分享科技突圍與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的成果，當(dāng)3000點(diǎn)對(duì)應(yīng)的市盈率從25倍降至12倍的估值優(yōu)勢(shì)轉(zhuǎn)化為實(shí)際收益，市場(chǎng)自然會(huì)形成“震蕩向上”的健康態(tài)勢(shì)。
現(xiàn)實(shí)映照與前路展望：任重道遠(yuǎn)的“慢?！闭鞒?/h1>
從去年9月24日至今，在“活躍資本市場(chǎng)”等一系列政策組合拳的推動(dòng)下，A股市場(chǎng)確實(shí)迎來(lái)了一波修復(fù)行情。上證指數(shù)從3000點(diǎn)下方回升，創(chuàng)業(yè)板指在權(quán)重科技股的帶動(dòng)下站上3200點(diǎn)。但這波上漲的結(jié)構(gòu)性特征非常明顯：少數(shù)權(quán)重股“領(lǐng)漲”，而大量中小市值公司股價(jià)仍在低位徘徊，甚至創(chuàng)出新低。這種分化導(dǎo)致絕大多數(shù)投資者未能分享到指數(shù)上漲的紅利，市場(chǎng)整體的賺錢效應(yīng)依然不明顯，呈現(xiàn)出一種“撕裂性”的狀態(tài)。
這種現(xiàn)象與我們之前討論的“農(nóng)耕文化基因”和“怕漲思維”有很深的關(guān)聯(lián)。市場(chǎng)一旦出現(xiàn)上漲苗頭，就容易引發(fā)對(duì)“泡沫”的擔(dān)憂，進(jìn)而可能出臺(tái)調(diào)控措施。這導(dǎo)致資金傾向于抱團(tuán)少數(shù)確定性高的龍頭股，形成了“好的更好，差的更差”的局面。
中國(guó)股市的健康穩(wěn)定發(fā)展，確實(shí)任重道遠(yuǎn)。要實(shí)現(xiàn)真正的“長(zhǎng)?！被颉奥！?，為中華民族偉大復(fù)興貢獻(xiàn)力量，需要所有參與主體的共同努力：
最高決策層：需要保持政策的連貫性和穩(wěn)定性，避免頻繁的行政干預(yù)。要從頂層設(shè)計(jì)上真正平衡融資和投資功能，將保護(hù)投資者利益落到實(shí)處。
監(jiān)管層：應(yīng)繼續(xù)深化改革，完善退市制度，嚴(yán)厲打擊財(cái)務(wù)造假和內(nèi)幕交易。同時(shí)，引導(dǎo)長(zhǎng)期資金入市，優(yōu)化市場(chǎng)投資者結(jié)構(gòu)。
上市公司：這是市場(chǎng)的基石。企業(yè)需要專注主業(yè)，提升核心競(jìng)爭(zhēng)力，通過(guò)真實(shí)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和穩(wěn)定的分紅回報(bào)投資者，而不是把股市當(dāng)作“提款機(jī)”。
投資者：機(jī)構(gòu)投資者應(yīng)堅(jiān)持價(jià)值投資理念，發(fā)揮市場(chǎng)穩(wěn)定器作用。散戶投資者則需要提升專業(yè)素養(yǎng)，避免盲目跟風(fēng)炒作。
農(nóng)耕文化的傳承本應(yīng)是“穩(wěn)健務(wù)實(shí)”的優(yōu)勢(shì)，而非“怕漲保守”的桎梏。A股的自信重建，既不需要照搬日經(jīng)指數(shù)的上漲路徑，也無(wú)需復(fù)刻美股模式，而是要在吸收傳統(tǒng)智慧與尊重市場(chǎng)規(guī)律之間找到平衡——當(dāng)制度能保障公平、企業(yè)能創(chuàng)造價(jià)值、投資者能獲得回報(bào)，市場(chǎng)自然會(huì)走出有韌性、有溫度的上漲行情，這種行情背后，正是大國(guó)金融的真正自信。
作 者
蕭毅，筆名從容，畢業(yè)于甘肅聯(lián)合大學(xué)英語(yǔ)系，主要從事股票二級(jí)市場(chǎng)投資和書畫精品收藏，著有《從容操盤手記》等書，現(xiàn)任深圳永毅科技投資和珠海德益投資公司的董事長(zhǎng)。
