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精華熱點 土耳其：危機與治理模式的賽跑
作者：劉淄川
來源：經(jīng)濟觀察報
盡管市場和全球輿論反應(yīng)強烈，前路坎坷，但今天的土耳其遠遠沒有落到山窮水盡的地步，仍有巨大的調(diào)整空間。未來將是一場危機與治理模式改革的賽跑。
本幣匯率暴跌會成為土耳其總統(tǒng)埃爾多安的滑鐵盧嗎？8月10日，土耳其里拉急遽貶值約17%，又接連幾日“跌跌不休”，震驚了全球市場，直到8月14日才止住暴跌勢頭有所反彈。今年以來里拉匯率已經(jīng)總共下跌超過了40%?？梢哉f，土耳其經(jīng)濟在連續(xù)快速增長近20年之后，遭遇了進入本世紀以來最大規(guī)模的危機。
里拉暴跌的直接導(dǎo)火索應(yīng)該是美土關(guān)系惡化。作為對土耳其關(guān)押美籍牧師布倫森的報復(fù)，美國總統(tǒng)特朗普把從土耳其進口的鋁和鋼產(chǎn)品的關(guān)稅提高一倍，分別達到20%和50%，這刺激了里拉的暴跌。然而，這并不是最根本的原因。由于土耳其經(jīng)濟增長模式存在一些潛在的根本問題，以及美國退出量化寬松政策、美聯(lián)儲加息導(dǎo)致美元走強，里拉確實存在長期的貶值趨勢。本次匯率危機只是長期存在的隱蔽風(fēng)險的一種顯像化。
十多年來趁著經(jīng)濟高速增長的東風(fēng)，埃爾多安的政治命運也一帆風(fēng)順。今年6月，埃爾多安及其領(lǐng)導(dǎo)的正義與發(fā)展黨在總統(tǒng)與議會選舉中大獲全勝，這代表了選民對他的肯定。然而，埃爾多安主持的這場經(jīng)濟增長高度依賴低利率、高債務(wù)與大搞基建的模式。對于土耳其經(jīng)濟的持續(xù)增長來說，龐大的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程功不可沒。埃爾多安執(zhí)政時期，隨著政府私有化計劃的推進和外資的持續(xù)流入，如雨后春筍般涌現(xiàn)的基礎(chǔ)設(shè)施，從公路、鐵路、機場、運河到高樓、大橋、港口、電站，構(gòu)成了土耳其高速經(jīng)濟增長的璀璨標志。這背后又是長期實行的低利率政策，藉此土耳其才能實行大規(guī)模的財政刺激，通過建筑業(yè)的高速發(fā)展來拉動整體經(jīng)濟，提供就業(yè)，為政府贏得民眾的持續(xù)支持。
然而硬幣的另一面是大規(guī)模借債，前一段時期美國實行量化寬松導(dǎo)致的全球美元流動性泛濫，也助長了土耳其方面的借債勢頭，而土耳其對此中潛藏的風(fēng)險并沒有給以足夠重視，所以在美國逆轉(zhuǎn)貨幣政策之后，由于自身房屋不牢固，受到的沖擊就變得很明顯。據(jù)統(tǒng)計土耳其企業(yè)目前背負的外幣貸款總計為2930億美元，本幣匯率下跌意味著這些債務(wù)負擔變得日益沉重。當然，土耳其遭遇的這一問題并非特殊情況，而是當下新興市場國家普遍面臨的潛在風(fēng)險，比如阿根廷比索在今年4月暴跌，巴西雷亞爾等貨幣今年也大跌。由于投資者傾向于把新興市場國家視為一個整體，所以匯率貶值風(fēng)險會在這些國家之間傳染。
在經(jīng)濟繁榮時期大量舉借以外幣計價的債務(wù)，雖然為本國的基建等事業(yè)提供了大量資金，但這本來就意味著經(jīng)濟要承受巨大風(fēng)險。任何風(fēng)吹草動，都有可能引起一場匯率貶值與信心喪失的惡性循環(huán)：隨著本幣匯率的貶值，償還外幣計價債務(wù)的壓力大增，這導(dǎo)致經(jīng)濟前景惡化，從而進一步降低投資者的信心，所以匯率繼續(xù)貶值。這樣的情況在經(jīng)濟史上很常見，比如1997年亞洲金融危機前夕馬來西亞等國的情況就與此頗為相像。這種狀態(tài)本身便意味著脆弱性，也就是說，許多原因都有可能導(dǎo)致這樣的惡性循環(huán)發(fā)生，既可能是外部風(fēng)險，也可能是本國國內(nèi)的政治環(huán)境導(dǎo)致市場產(chǎn)生疑慮。不幸的是土耳其同時遇到了這兩種情況：一是美元走強引發(fā)國際資本流動，二是國內(nèi)政治變化、埃爾多安集中權(quán)力于自身，導(dǎo)致投資者信心發(fā)生變化。
但當然這并不是世界末日，土耳其目前可以視情況的發(fā)展，選擇打出一定的牌，比如實行一定的資本管制以阻止資本外流，在事態(tài)繼續(xù)惡化的情況下還可以向國際貨幣基金組織（IMF）等請求緊急援助。目前仍不清楚匯率貶值會不會影響該國今年的經(jīng)濟增速。假如除了匯率貶值之外，土耳其經(jīng)濟基本面也趨向惡化，這就有可能引發(fā)一場新興市場國家的整體危機。由于土耳其企業(yè)向歐洲銀行大量借債，所以土經(jīng)濟若陷入嚴重危機，也可能造成與希臘債務(wù)危機相似的效應(yīng)，給歐洲銀行業(yè)帶來壓力，盡管土耳其并沒有加入歐盟。這些情況目前只是值得擔心的風(fēng)險，能否避免取決于土耳其能否及時調(diào)整政策。
顯然土耳其的問題是經(jīng)濟過熱，因此需要加息和削減預(yù)算開支，然而加息可能影響經(jīng)濟增速，進而損害政府的民眾支持率，徹底改變當前增長模式也可能導(dǎo)致大量企業(yè)陷入破產(chǎn)清算，這同樣會帶來巨大的政治壓力。埃爾多安能否成功解決當前危機，取決于他能否把國家經(jīng)濟命運放在自身政治考慮之前，改變他一直堅持的反對加息的態(tài)度，盡管這可能對他意味著一定的威信損失與政治成本的付出。
另一方面，盡管土耳其的經(jīng)濟政策有值得批評之處，但作為北約盟國，美國在土耳其遭遇外匯市場大幅波動時突然加征關(guān)稅，特朗普給以幸災(zāi)樂禍的嘲諷，這顯然有違盟國相處之道，也必將對已經(jīng)緊張的美土關(guān)系造成長期損害。埃爾多安已經(jīng)呼吁抵制iPhone等美國科技產(chǎn)品。他還可能向俄羅斯、卡塔爾等國尋求支持，同時在配合美國制裁伊朗方面睜一只眼閉一只眼。特朗普一時對埃爾多安報了仇，但這可能給美國帶來長期性的政治成本。這或許也將印證亨廷頓曾經(jīng)的預(yù)言：土耳其將與西方漸行漸遠，重新強化與伊斯蘭世界的融合。
必須承認，一直一帆風(fēng)順的埃爾多安這次遇到了大麻煩。由于集中權(quán)力的傾向，以及對奧斯曼土耳其帝國昔日榮光的追念，埃爾多安被外界稱為土耳其的新“蘇丹”，這也導(dǎo)致他與歐洲等方面關(guān)系惡化。埃爾多安始終應(yīng)該銘記的是，再強大的人，也不能嘗試以權(quán)力對抗經(jīng)濟規(guī)律；政治權(quán)力的功效總是有效的，持續(xù)的經(jīng)濟高速增長讓他贏得并鞏固了權(quán)力，但權(quán)力的濫用也可能導(dǎo)致他成功的終結(jié)。在這方面，世界各地顯然有很多前車之鑒。
土耳其已經(jīng)與全球經(jīng)濟緊密融為一體，土耳其總體上也是一個實行自由市場經(jīng)濟的國家，這意味著埃爾多安憑一己之力主宰經(jīng)濟走向的能力是有限的，盡管他自身的政治權(quán)力在擴大和強化。近期土耳其主要商業(yè)團體呼吁政府收緊貨幣政策，推出財政緊縮措施，并加緊解決與美國之間的爭端，這是一直不愿公開挑戰(zhàn)埃爾多安的商界首次公開表達對經(jīng)濟政策的不同意見。這能否對埃爾多安構(gòu)成一定的掣肘和規(guī)范作用，是值得觀察的。
但當然，現(xiàn)在預(yù)測土耳其必然陷入全面的經(jīng)濟危機，甚至預(yù)言埃爾多安時代走向終結(jié)，為時尚早。這要看里拉匯率下跌對外國投資者及土耳其本國人的信心造成何種程度的影響，會不會引發(fā)銀行擠兌和金融危機，目前來看這一風(fēng)險存在，但不一定會爆發(fā)。土耳其是中東地區(qū)最成功的經(jīng)濟體，體量巨大，產(chǎn)業(yè)多樣性程度也高，擁有比較強的抵御風(fēng)險的能力，不像阿根廷等其他陷入危機的國家那么脆弱。土耳其政府目前應(yīng)該利用這一有利情況，展現(xiàn)出改革的心愿和誠意，假如繼續(xù)奉行干預(yù)央行決策的做法，拒絕適當加息，繼續(xù)維持在經(jīng)濟學(xué)家眼中看來不合理且隱藏高度風(fēng)險的政策，那么投資者也可能會望而卻步，并從土耳其大量撤出資金，從而引爆全面危機。
同時，妥善應(yīng)對危機需要一個廉潔和高效的政府，腐敗與裙帶主義的泛濫必將影響應(yīng)對效果。今年7月上任的新財政部長阿爾巴伊拉克是埃爾多安的女婿，這已經(jīng)招致了很多非議。另外，在2016年發(fā)生未遂政變之后，土耳其的文官體系在埃爾多安主導(dǎo)之下日益政治化，不服從正義與發(fā)展黨官方路線的官員被排擠，這也可能導(dǎo)致人才的流失與決策質(zhì)量的降低。假如權(quán)力的集中導(dǎo)致執(zhí)政者無法兼聽則明，誤以為可以無視經(jīng)濟規(guī)律一意孤行，政府高官又附和并固化執(zhí)政者的這種頑固傾向，那么初露頭角的危機總是會向著更大規(guī)模的危機演化。
盡管市場和全球輿論反應(yīng)強烈，前路坎坷，但今天的土耳其遠遠沒有落到山窮水盡的地步，仍有巨大的調(diào)整空間。未來將是一場危機與治理模式改革的賽跑。這個國家需要繼續(xù)嚴格奉行“三權(quán)分立”，保持司法體系的獨立性，約束行政權(quán)的擴張，并充分保護公民政治權(quán)利與言論自由。只有這樣才能恢復(fù)市場信心，進而甚至可能緩解與歐盟之間的矛盾，給土耳其加入歐盟重新帶來一線曙光。前進還是倒退，執(zhí)政者的抉擇至關(guān)重要。
